聚焦工业污水处理和优质供水等环保水务业务，为医药、印染、化工等行业提供高浓度、难降解工业污水处理服务，为市政用户、特色小镇等提供优质供水服务的深水海纳水务集团股份有限公司（下称：“深水海纳”）在年底提交了闯关创业板的招股说明书。
然而，9个月过去了，深水海纳的闯关之路还在原地踏步。细看该公司，则可发现招股说明书中的数据，将该公司很多问题呈现，如现金流持续失血、募资补血比例与监管要求相悖、扩张产能必要性待考察、研发费用率一路下滑、同业可比数据无踪影。看来，深水海纳上市路，荆棘丛生。
现金流持续失血
年至年上半年，深水海纳营业收入为.84万元、.70万元.22万元、.41万元；净利润分别为.20万元、.79万元、.11万元、.46万元。从完整年度趋势上看，深水海纳营业收入、净利润均不断攀高。
虽然业绩向上，但年至年上半年，深水海纳经营活动产生的现金流量净额分别为.77万元、-2,.12万元、-3,.52万元、-2,.10万元，多数为净流出，持续失血。据招股书解释，这与其特许经营项目回收周期较长有关。
在招股说明书中，深水海纳指出，截至招股说明书签署日，其通过特许经营方式获得了7个政府授予的环保水务项目。该公司特别指出，上述项目存在政府违约的风险，如政府不按照约定及时支付污水处理费或调整污水处理价格等情况。且由于环保水务特许经营项目涉及金额较大，若发生违约情形，该公司经营或可能受到一定程度的不利影响。
募资补血比例与监管要求相悖
对于深水海纳的流动性紧张情况，也可从其募资用途窥见一二。根据招股说明书，深水海纳此次IPO拟募资60,.42万元，主要用于三个募投项目，分别为江苏省泗阳县新一水厂扩建工程项目、智慧水务研发中心升级改造项目及补充营运资金。其中，用于补充运营资金就需要3.2亿，超总募集资金的50%。
值得